止损到底该放在哪里

问十个交易者把止损放在哪里，多数人会用一个百分比回答你。入场价下方 2%。50 美元。整数关口下面。所有这些答案有一个共同点：它们描述的是交易者的承受力，不是市场的行为。

市场不知道你付得起多少。一个放在你觉得舒服的距离上的止损，会以噪音打到那个距离的频率被打掉，而这跟你的想法对不对毫无关系。

止损回答的是哪个问题

止损不是亏损限制器。仓位大小才是亏损限制器。止损是一句陈述：到了这个价格，我做这笔交易的理由不再成立。

如果你入场是因为价格守在一个被防守过三次的位置之上，那止损就该放在这个位置下方，因为收在它下面意味着你观察到的那件事已经结束了。如果你入场是因为某个标的在日线上处于自己的上升趋势里，那止损就该放在这个上升趋势不再看得见的地方。

一旦你这样写止损，距离就是它本来的样子。有时候是 2%，有时候是 9%。仓位去吸收这个差别。

波动率决定下限

两个都在 48 美元附近交易的标的，可能需要完全不同的止损。

标的 A 的 14 日 ATR 是 0.60，典型日内波幅大约是价格的 1.25%。标的 B 的 ATR 是 1.80，同样的价格，每天的动幅是三倍。

标的 A 上 1.20 美元的止损，距离整整两个平均日的幅度，只有一次真正的走势才会打到它。同样 1.20 美元的止损放在标的 B 上，只有单个平均日的三分之二。标的 B 会在一个没有消息、趋势完好的安静周二里直接穿过它。

止损的下限，由这个标的在什么都没发生时的波动幅度决定。一个常见的表达方式是 ATR 的倍数。Indikora 用的是入场以来最高价下方 3 倍 ATR，在标的 B 上是 5.40 美元，在标的 A 上是 1.80 美元。

两种做法都把仓位算出来

账户 10,000 美元，风险 0.75%，也就是 75 美元。

标的 B 配 5.40 的止损：75 / 5.40 = 13.9，所以 13 股。持仓市值 13 × 48 = 624 美元。

标的 B 配一个激进的 1.80 止损：75 / 1.80 = 41.7，所以 41 股。持仓市值 1,968 美元。

两笔交易都大约冒 75 美元的风险。第二笔的敞口是三倍，而且会因为同一个想法、同一个理由被止损出局的次数多得多。窄止损没有降低风险，它把风险从仓位大小转移到了出现频率上。第 9 课会讲清楚为什么那笔交易通常更差。

移动止损：锁住利润又不掐死它

固定止损回答的是“我错了吗”。移动止损回答的是“它还在起作用吗”。这是两份不同的工作，多数系统两者都需要。

吊灯止损是一种常见的构造：取你入场以来到达过的最高价，减去 3 倍 ATR，并且这个位置永远不下移。如果你在 48 入场标的 B，ATR 是 1.80，初始止损就在 42.60。如果价格涨到 56，止损跟到 50.60，此时已经在入场价上方。从这一刻起，除非跳空，这笔交易不可能亏钱。

有两个性质值得注意。止损只会往上棘轮，所以交易在回调中始终保有它的空间。而因为距离绑定在 ATR 上，它会在剧烈行情中自动变宽、在平静行情中自动收窄，不需要你在压力下做任何决定。

悄悄毁掉止损位置的几件事

放在最明显的位置上。如果整张图都看得见 44.00 的摆动低点，那下面就堆着大量止损。价格摸到 43.80 然后反转不是阴谋，那是流动性池在做流动性池会做的事。把止损放在明显位置再远一点点，只花掉一点仓位，却能消掉一整类让人恼火的出场。

开仓之后再挪它。因为价格逼近就把止损放宽，是散户交易里最昂贵的一个习惯。它把一个已知的 75 美元亏损变成一个未知数，而且那几乎总是你的仓位管理不再真实的那一刻。

心理止损。没有挂上去的止损，是一个你会在最糟糕的时刻重新谈判的计划。提前决定的全部意义，就在于做决定的那个你是冷静的。

好的样子长什么样

你应该能在入场之前，用一句话解释这个止损，而且这句话说的是市场，不是你的账户。“在守住过三次的位置下面，再加一点缓冲”，这是一个止损。“50 美元”是一份披着止损外衣的预算。

然后拿这句话产生的距离去定仓位。如果算出来的仓位小得让你不舒服，那是止损在诚实地告诉你，你正要承担的波动率有多大。