Почему узкие стопы обычно вредят

Вас выбивает по стопу. Через двадцать минут цена разворачивается и идёт ровно туда, куда вы и думали, но уже без вас. Это случается достаточно часто, чтобы большинство трейдеров рано или поздно решили, что рынок охотится лично за ними.

Ничего личного. Дело в том, что узкий стоп стоит внутри диапазона, который актив проходит за обычный день, поэтому его выбивает шум, а не ошибочность вашей идеи. Соблазн узкого стопа в том, что он позволяет торговать большей позицией за те же деньги. Такая сделка доступна, и обычно она плохая.

Что сужение покупает и что продаёт

Возьмите актив на 48 с 14-дневным ATR в 2,40. Ваш счёт 10 000 долларов, риск на сделку 0,75 %, то есть 75 долларов. Ваша цель по движению - 60.

Вариант A, структурный стоп на 44. Риск 4,00 на акцию, объём 75 / 4,00 = 18 акций, и движение в 12 долларов - это цель на 3R.

Вариант B, узкий стоп на 46. Риск 2,00 на акцию, объём 37 акций, и то же движение в 12 долларов теперь цель на 6R.

Заметьте, что R в долларах в обоих случаях равен 75. Разницу поглотил объём. Значит, оба варианта можно сравнивать напрямую по матожиданию.

Вариант B удвоил ваше соотношение прибыли к риску, не изменив в рынке ровным счётом ничего. Именно поэтому он и соблазнителен, и именно поэтому нужна вторая половина предложения.

Счёт выставляется винрейтом

Вариант A при винрейте 40 %:

0,40 x 3 - 0,60 x 1 = 1,20 - 0,60 = плюс 0,60R, или 45 долларов на сделку.

Варианту B для выхода в ноль нужно всего 14,3 %, поскольку выплата 6R окупается при 1 / 7. Значит, вопрос в том, что более узкий стоп делает с долей попаданий.

При 22 %: 0,22 x 6 - 0,78 x 1 = плюс 0,54R, или 40,50 доллара. Немного хуже, чем A.

При 18 %: 1,08 - 0,82 = плюс 0,26R, или 19,50 доллара. Меньше половины от A.

При 15 %: 0,90 - 0,85 = плюс 0,05R, или 3,75 доллара. По сути безубыточная система, которая много торгует.

Узкий стоп шириной 2,00 стоит на активе, чей средний день равен 2,40. Попадание в него не исключительное событие, а базовый сценарий любой сессии, где актив просто делает то, что делает обычно. Падение винрейта с 40 % до 18 % - вовсе не пессимистичное допущение для такого изменения.

Издержки берут за акцию, а не за R

Сравнение выше игнорировало трение, а трение между двумя вариантами не нейтрально.

Допустим, спред стоит 0,05 на акцию, и вы платите его на входе и на выходе. Вариант A торгует 18 акций, то есть 1,80 за оборот, это 2,4 % от R в 75 долларов. Вариант B торгует 37 акций, то есть 3,70, это 4,9 %.

Проскальзывание ведёт себя так же. Исполнение стопа с проскоком в один тик стоит вдвое дороже на вдвое большем объёме. И поскольку вариант B выбивает чаще, он платит за оборот больше раз на единицу захваченного преимущества.

Узкие стопы платят больше трения за сделку и делают больше сделок. Оба эффекта толкают в одну сторону.

Спираль перезаходов

Есть и вторая издержка, которой нет ни в одной таблице. Когда шумовой стоп выбивает вас из сделки, в которую вы всё ещё верите, вы заходите снова. Этот перезаход стоит ещё одного полного R риска на той же идее, а если это случится дважды, исходная цель в 3R теперь оплачивает 3R накопленных стопов.

Здесь и формируется дорогая привычка. Трейдер делает вывод, что проблема в стопах, а не в их установке, начинает пользоваться ментальными стопами и в итоге получает убыток вообще без определённого размера.

Когда узкий стоп уместен

Ничто из сказанного не означает, что узкие стопы плохи. Это означает, что плохи стопы, заданные вашим аппетитом, а не рынком.

Если вы входите прямо у того уровня, который опровергает идею, ваш стоп законно близок, потому что расстояние до опровержения действительно мало. Это узкий стоп, заслуженный входом, и получившаяся крупная позиция уместна. Отказ происходит тогда, когда вход сделан далеко от опровержения, а стоп всё равно ставится близко, потому что так арифметика даёт более приятный объём.

Проверка простая. Спросите, что должно произойти, чтобы стоп сработал. Если честный ответ - «обычный вторник», стоп внутри шума. Если ответ - «уровень пробьют», стоп делает свою работу.

Indikora ставит выход на 3 x ATR ниже максимальной цены с момента входа, что на этом активе даёт ширину 7,20. Это гораздо свободнее, чем комфортно большинству розничных трейдеров, и позиция получается соответственно небольшой. В свободе и смысл: стоп должен достигаться сменой тренда, а не обычным днём.