Общий риск портфеля: лимит на всю экспозицию

Риск на сделку к этому месту трека уже решённая задача. Вы рискуете 0,75 % капитала, стоп задаёт объём, и ни одна отдельная сделка не может вам навредить.

Потом вы берёте восемь таких. Теперь на кону одновременно 6 % счёта, и в день, когда корреляции сходятся, все восемь могут разрешиться вместе. Ваше правило на сделку этому не помешало, потому что правило на сделку всегда смотрит только на одну сделку.

Общий риск портфеля - это недостающее ограничение: суммарный риск, живой прямо сейчас по всем открытым позициям, выраженный в процентах капитала.

Как его считать и какое различие здесь важно

Общий риск - это сумма по открытым позициям величин (текущая цена минус текущий стоп) x объём, делённая на капитал.

Работу здесь делает слово «текущий». Версии этого числа две, и трейдеры их путают.

Начальный риск - это то, что вы вложили, когда всё открывали. Восемь позиций по 0,75 % дают 6,0 %.

Живой риск - это то, во что эти позиции обошлись бы вам отсюда. Допустим, три из восьми прошли вверх, и их трейлинг-стопы теперь стоят выше входа. Эти три не могут потерять деньги, значит их вклад нулевой. Живой риск равен 5 x 0,75 % = 3,75 %.

Эта разница не бухгалтерия, а ёмкость. Портфель с трейлинг-стопами сбрасывает риск по мере работы, и именно это создаёт место для следующей позиции без роста общей экспозиции. Chandelier-стоп в Indikora, который подтягивается к уровню 3 x ATR ниже максимальной цены с момента входа и никогда не двигается вниз, делает это механически.

Как задать лимит

Лимит - это три числа, определяемые тогда, когда ничего не открыто.

Лимит общего риска. На практике он обычно от 4 % до 8 % капитала. При 6 % и позициях по 0,75 % это восемь полноразмерных позиций одновременно.

Лимит на корзину. Группируйте по драйверу, а не по тикеру: крипто-бета, направление доллара, бета акций, ставки. Лимит корзины в 3 % означает максимум четыре крипто-позиции, сколько бы сетапов ни появилось. Здесь урок о корреляции становится операционным.

Лимит на позицию. Ваш стандартный риск на сделку, от 0,5 % до 0,75 %.

Как только лимиты существуют, следующий сетап оценивается против оставшейся ёмкости, а не только по собственным достоинствам.

Что это даёт в день, когда срабатывает всё

Сценарий, ради которого общий риск портфеля и существует, - широкий пробой. Одно макрособытие делает двенадцать инструментов пригодными в одно и то же утро.

Без лимита вы входите во все двенадцать по 0,75 %. Это 9 % общего риска на счёте в 10 000 долларов, то есть 900 долларов открытого риска, и все позиции запущены одним и тем же катализатором. Если движение не состоится и все двенадцать развернутся, вы теряете 900 долларов за сессию. Добавьте гэп-проскальзывание хотя бы в 20 % сверх стопов, и получится ближе к 1 080 долларам, больше десятой части счёта, за один день, при безупречном соблюдении вашего правила на сделку.

С лимитом общего риска в 6 % и лимитом крипто-корзины в 3 % то же утро даёт четыре крипто-входа и четыре прочих, 600 долларов открытого риска, а остальные сетапы просто не берутся.

Пропущенные сетапы - не издержка, а результат. Жёсткого совокупного лимита не бывает без отказов от сделок, проходящих каждый отдельный фильтр.

Когда вы близко к лимиту

Неудобный случай - хороший сетап при общем риске 5,4 % против лимита в 6 %. Существуют два связных ответа, и оба лучше импровизированного.

Пропустить. Проще всего и вполне защитимо. Сетапы повторяются.

Уменьшить. Взять позицию на оставшиеся 0,6 % вместо 0,75 %, то есть 80 % обычного размера. Правило остаётся целым, а сделка попадает в портфель в размере, который лимит выдерживает.

Импровизированный ответ, то есть взять полным размером, потому что эта сделка выглядит лучше остальных, - это то, как лимит перестаёт быть лимитом. Ограничение, которое вы отменяете по убеждённости, - не ограничение, а предпочтение.

Что здесь делают неправильно

Считают позиции вместо риска. «Не более шести открытых» - это не правило по риску. Шесть позиций с широкими стопами и шесть с узкими несут одинаковый риск только если объём считали правильно, а если считали правильно, то число позиций и так не имеет значения.

Игнорируют гэп-риск. Расчёт общего риска предполагает, что стопы исполнятся по стопу. Через выходные или через отчётность они не исполнятся. Некоторые трейдеры ведут стрессовую версию, умножая открытый риск на 1,3, и ограничивают уже её.

Забывают о связи с просадкой. Общий риск - это процент от текущего капитала. После просадки в 15 % те же 6 % автоматически дают меньшую сумму в долларах, и это правильно: экспозиция должна сжиматься вместе со счётом.

Число, которое стоит держать перед глазами

Общий риск - единственная риск-метрика, отвечающая на вопрос, который реально стоит перед вами весь день: брать ли следующую сделку. Риск на сделку отвечает, какого размера. Матожидание отвечает, работает ли система. Общий риск отвечает, есть ли место прямо сейчас.

Держите его на экране. Если вы не можете назвать свой живой общий риск с точностью до нескольких десятых процента в любой момент, вы не знаете, под чем находитесь.