Portfolio Heat: das Gesamtrisiko deckeln

Das Risiko pro Trade ist an diesem Punkt des Tracks ein gelöstes Problem. Du riskierst 0,75 % des Kapitals, der Stop setzt die Größe, und kein einzelner Trade kann dir wehtun.

Dann nimmst du acht davon. Jetzt sind 6 % des Kontos gleichzeitig im Feuer, und an der Art von Tag, an dem die Korrelationen zusammenlaufen, können sich alle acht gemeinsam auflösen. Nichts in deiner Regel pro Trade hat das verhindert, denn eine Regel pro Trade schaut immer nur auf einen Trade.

Portfolio Heat ist die fehlende Nebenbedingung: das gesamte Risiko, das gerade über alle offenen Positionen hinweg lebt, ausgedrückt als Prozentsatz des Kapitals.

Die Berechnung und der Unterschied, auf den es ankommt

Heat ist die Summe über alle offenen Positionen aus (aktueller Kurs minus aktueller Stop) x Größe, geteilt durch das Kapital.

Das Wort „aktuell“ trägt hier die Last. Es gibt zwei Versionen der Zahl, und Trader werfen sie zusammen.

Anfangs-Heat ist das, was du beim Eröffnen von allem festgelegt hast. Acht Positionen zu 0,75 % sind 6,0 %.

Live-Heat ist das, was diese Positionen dich von hier an tatsächlich kosten würden. Angenommen, drei der acht sind gelaufen und ihre Trailing-Stops liegen jetzt über dem Einstieg. Diese drei können kein Geld mehr verlieren, sie tragen also null bei. Der Live-Heat beträgt 5 x 0,75 % = 3,75 %.

Dieser Unterschied ist keine Buchhaltung, er ist Kapazität. Ein Buch mit Trailing-Stops gibt Heat ab, während es arbeitet, und genau das schafft Platz für die nächste Position, ohne die Gesamtexposure zu erhöhen. Der Chandelier-Stop von Indikora, der auf 3 x ATR unter dem höchsten Kurs seit Einstieg nachrastet und sich nie nach unten bewegt, erledigt das mechanisch.

Das Limit festlegen

Ein Limit besteht aus drei Zahlen, festgelegt, wenn nichts offen ist.

Gesamt-Heat-Limit. Üblich sind 4 % bis 8 % des Kapitals. Bei 6 % und Positionen zu 0,75 % sind das acht Positionen mit vollem Risiko gleichzeitig.

Limit pro Korb. Gruppiere nach Treiber, nicht nach Ticker: Krypto-Beta, Dollar-Richtung, Aktien-Beta, Zinsen. Ein Korblimit von 3 % bedeutet maximal vier Kryptopositionen, egal wie viele Setups auftauchen. Hier wird die Lektion über Korrelation operativ.

Limit pro Position. Dein normales Risiko pro Trade, 0,5 % bis 0,75 %.

Sobald die Limits stehen, wird das nächste Setup gegen die verbleibende Kapazität geprüft und nicht allein gegen seine eigenen Vorzüge.

Was es an dem Tag leistet, an dem alles auslöst

Das Szenario, für das es Portfolio Heat gibt, ist der breite Ausbruch. Ein einziges Makroereignis macht an einem Morgen zwölf Instrumente handelbar.

Ohne Limit steigst du in alle zwölf mit 0,75 % ein. Das sind 9 % Heat auf einem 10.000-Dollar-Konto, also 900 Dollar offenes Risiko, und jede Position wurde vom selben Auslöser ausgelöst. Scheitert die Bewegung und alle zwölf drehen, verlierst du 900 Dollar in einer Sitzung. Rechne Slippage über Kurslücken von nur 20 % jenseits der Stops dazu und es sind eher 1.080 Dollar, mehr als ein Zehntel des Kontos, an einem Tag, weil du deiner Regel pro Trade perfekt gefolgt bist.

Mit einem Gesamtlimit von 6 % und einem Kryptokorb-Limit von 3 % ergibt derselbe Morgen vier Kryptoeinstiege und vier andere, 600 Dollar offenes Risiko, und die restlichen Setups werden schlicht nicht genommen.

Die Setups, die du auslässt, sind keine Kosten, sie sind das Produkt. Ein hartes Gesamtlimit gibt es nicht, ohne Trades abzulehnen, die jeden einzelnen Filter bestehen.

Wenn du nah am Limit bist

Der unangenehme Fall ist ein gutes Setup bei 5,4 % Heat gegen ein Limit von 6 %. Es gibt zwei stimmige Antworten, und beide sind besser als die improvisierte.

Auslassen. Am einfachsten und gut vertretbar. Setups kommen wieder.

Verkleinern. Nimm die Position mit den verbleibenden 0,6 % statt mit 0,75 %, also mit 80 % der normalen Größe. Die Regel bleibt intakt und der Trade steht in einer Größe im Buch, die das Limit tragen kann.

Die improvisierte Antwort, sie in voller Größe zu nehmen, weil dieses eine besser aussieht als die anderen, ist der Weg, auf dem das Limit aufhört, ein Limit zu sein. Ein Limit, das du aus Überzeugung übergehst, ist kein Limit, sondern eine Vorliebe.

Was Leute falsch machen

Positionen zählen statt Risiko. „Höchstens sechs offen“ ist keine Heat-Regel. Sechs Positionen mit weiten Stops und sechs mit engen tragen nur dann dasselbe Heat, wenn die Größenbestimmung korrekt war, und wenn sie das war, ist die Anzahl der Positionen ohnehin egal.

Kurslückenrisiko ignorieren. Heat unterstellt, dass Stops am Stop ausgeführt werden. Über ein Wochenende oder einen Quartalsbericht tun sie das nicht. Manche Trader führen eine Stressversion des Heat, multiplizieren das offene Risiko mit 1,3 und deckeln stattdessen diese Zahl.

Die Wechselwirkung mit dem Drawdown vergessen. Heat ist ein Prozentsatz des aktuellen Kapitals. Nach einem Drawdown von 15 % sind 6 % Heat automatisch ein kleinerer Dollarbetrag, und das ist richtig so: Die Exposure sollte schrumpfen, wenn das Konto schrumpft.

Die Zahl, die sichtbar bleiben muss

Heat ist die einzige Risikokennzahl, die die Frage beantwortet, vor der du den ganzen Tag stehst, nämlich ob du den nächsten Trade nimmst. Das Risiko pro Trade beantwortet, wie groß. Der Erwartungswert beantwortet, ob das System funktioniert. Heat beantwortet, ob gerade Platz ist.

Halte sie auf dem Bildschirm. Wenn du deinen Live-Heat nicht jederzeit auf ein paar Zehntel Prozent genau nennen kannst, weißt du nicht, worin du drinsteckst.