Por qué los stops demasiado ajustados salen caros

Te salta el stop. Veinte minutos después el precio se da la vuelta y va exactamente adonde pensabas, sin ti. Esto pasa lo bastante a menudo como para que la mayoría acabe concluyendo que el mercado la persigue personalmente.

No es personal. Es que un stop ajustado queda dentro del rango que el activo recorre en un día corriente, así que lo alcanza el ruido y no el hecho de que tu idea sea errónea. La seducción del stop ajustado es que te permite operar una posición mayor con el mismo dinero. Ese intercambio está disponible, y suele ser un mal negocio.

Qué compra y qué vende ajustar el stop

Toma un activo a 48 con un ATR de 14 días de 2,40. Tu cuenta es de 10.000 dólares y el riesgo por operación es del 0,75 %, así que 75 dólares. Tu objetivo para el movimiento es 60.

Versión A, stop estructural en 44. El riesgo es de 4,00 por acción, el tamaño es 75 / 4,00 = 18 acciones, y el movimiento de 12 dólares es un objetivo de 3R.

Versión B, stop ajustado en 46. El riesgo es de 2,00 por acción, el tamaño es de 37 acciones, y ese mismo movimiento de 12 dólares es ahora un objetivo de 6R.

Fíjate en que la R en dólares son 75 en los dos casos. El dimensionamiento absorbió la diferencia. Así que las dos versiones se pueden comparar directamente por esperanza matemática.

La versión B duplicó tu relación beneficio-riesgo sin cambiar absolutamente nada del mercado. Justo por eso resulta tentadora, y justo por eso necesita la segunda mitad de la frase.

La tasa de acierto es la factura

Versión A, con un 40 % de acierto:

0,40 x 3 - 0,60 x 1 = 1,20 - 0,60 = más 0,60R, o 45 dólares por operación.

La versión B solo necesita un 14,3 % para quedar en equilibrio, ya que un pago de 6R se equilibra en 1 / 7. Así que la pregunta es qué le hace el stop más ajustado al porcentaje de aciertos.

Con un 22 %: 0,22 x 6 - 0,78 x 1 = más 0,54R, o 40,50 dólares. Algo peor que A.

Con un 18 %: 1,08 - 0,82 = más 0,26R, o 19,50 dólares. Menos de la mitad que A.

Con un 15 %: 0,90 - 0,85 = más 0,05R, o 3,75 dólares. En la práctica, un sistema en equilibrio que opera mucho.

El stop ajustado tiene 2,00 de ancho en un activo cuyo día medio es de 2,40. Que lo alcancen no es un suceso excepcional, es el caso base en cualquier sesión en la que el activo simplemente haga lo que suele hacer. Que la tasa de acierto caiga del 40 % al 18 % no es un supuesto pesimista para ese cambio.

Los costes se cobran por acción, no por R

La comparación anterior ignoraba la fricción, y la fricción no es neutral entre las dos versiones.

Supón que el spread cuesta 0,05 por acción y lo pagas al entrar y al salir. La versión A opera 18 acciones, así que 1,80 de ida y vuelta, un 2,4 % de los 75 dólares de R. La versión B opera 37 acciones, así que 3,70, un 4,9 %.

El slippage se comporta igual. Una ejecución de stop que se desliza un tick cuesta el doble sobre el doble de tamaño. Y como a la versión B la sacan más a menudo, paga la ida y vuelta más veces por cada unidad de ventaja capturada.

Los stops ajustados pagan más fricción por operación y hacen más operaciones. Los dos efectos empujan en la misma dirección.

La espiral de reentradas

Hay un segundo coste que no aparece en ninguna hoja de cálculo. Cuando un stop de ruido te saca de una operación en la que sigues creyendo, reentras. Esa reentrada cuesta otra R completa de riesgo sobre la misma idea, y si pasa dos veces el objetivo original de 3R está pagando ya 3R de stops acumulados.

Aquí es donde se forma un hábito caro. El trader concluye que el problema son los stops y no dónde los coloca, empieza a usar stops mentales y acaba asumiendo una pérdida sin ningún tamaño definido.

Cuándo un stop ajustado es correcto

Nada de esto dice que los stops ajustados estén mal. Dice que los stops fijados por tu apetito en lugar de por el mercado están mal.

Si entras justo en el nivel que invalida la idea, tu stop está legítimamente cerca, porque la distancia hasta la invalidación es genuinamente pequeña. Ese es un stop ajustado que se ha ganado la entrada, y la posición grande resultante es apropiada. El modo de fallo es entrar lejos de la invalidación y colocar de todas formas un stop cercano porque la aritmética da un tamaño de posición más apetecible.

La prueba es sencilla. Pregúntate qué tiene que pasar para que salte el stop. Si la respuesta honesta es «un martes corriente», el stop está dentro del ruido. Si es «el nivel se rompe», el stop está haciendo su trabajo.

Indikora coloca su salida 3 x ATR por debajo del precio máximo desde la entrada, que en este activo son 7,20 de ancho. Eso es mucho más holgado de lo que le resulta cómodo a la mayoría de los traders minoristas, y la posición que produce es proporcionalmente pequeña. La holgura es precisamente el objetivo: el stop está pensado para que lo alcance un cambio de tendencia, no un día normal.