Momentum: messen, ob eine Bewegung Substanz hat

Irgendwann früh hat man dir beigebracht, dass ein RSI über 70 überkauft heißt und ein RSI unter 30 überverkauft. Es ist der meistwiederholte Satz der Privatanleger-Chartanalyse, und er hat vermutlich mehr Geld gekostet als jede andere einzelne Idee, weil er klammheimlich eine Stärkemessung in einen Umkehrruf verwandelt.

Momentum-Indikatoren messen keine Erschöpfung. Sie messen Geschwindigkeit. Ein Markt, der sich schnell bewegt, produziert genau so lange einen extremen Momentum-Wert, wie er sich schnell bewegt, und das können in einem echten Trend Monate sein.

Was Momentum tatsächlich berechnet

Nimm die Verpackung weg, und fast jeder Momentum-Indikator tut eines von zwei Dingen: Er vergleicht den heutigen Kurs mit dem Kurs vor N Bars, oder er vergleicht die Größe der jüngsten Aufwärtsbewegungen mit der Größe der jüngsten Abwärtsbewegungen.

Die Rate of Change gehört zur ersten Sorte. Kurs heute geteilt durch Kurs vor 28 Bars, minus eins. Positiv heißt, die letzten 28 Bars sind netto gestiegen. Das ist die gesamte Berechnung.

Der RSI gehört zur zweiten Sorte. Er nimmt den durchschnittlichen Gewinn der Aufwärts-Bars und teilt ihn durch die Summe aus durchschnittlichem Gewinn und durchschnittlichem Verlust, skaliert auf 0 bis 100. Ein Wert von 80 heißt, dass die jüngsten Bars überwältigend positiv waren. Er enthält keinerlei Information darüber, was die nächste Bar tut.

Die Skala ist es, was Leute verwirrt. Weil der RSI zwischen 0 und 100 begrenzt ist, sieht er aus wie eine Anzeige mit rotem Bereich. Der Kurs ist nicht begrenzt. Eine Aktie oder ein Währungspaar kann weiter steigen, während der RSI wochenlang oben klebt, und jeder Mean-Reversion-Trade dagegen verliert.

Das Trend-oder-Range-Problem, schon wieder

Momentum-Oszillatoren funktionieren in Ranges und versagen in Trends. Momentum-Werte funktionieren in Trends und täuschen in Ranges. Das sind zwei verschiedene Anwendungen derselben Mathematik-Familie, und ihre Vermischung ist die Quelle der meisten Verwirrung.

Wenn ein Markt innerhalb eines Bandes schwingt, kehren Extreme tatsächlich eher um, weil es keinen Richtungsdruck gibt und der Kurs immer wieder in die Mitte zurückkommt. Wenn ein Markt trendet, sind Extreme die Signatur des Trends selbst, und sie zu faden heißt, wiederholt gegen die einzige Kraft im Markt zu wetten.

Die nützliche Frage lautet also nie „was zeigt der RSI an“. Sie lautet „in welcher Art Markt bin ich, und bedeutet dieser Wert deshalb Stärke oder Überdehnung“. Die zweite Frage kannst du mit dem Indikator allein nicht beantworten. Das ist eine Einordnung, die du vorher triffst, aus der Struktur des Kurses.

Divergenz verdient mehr Skepsis, als sie bekommt

Divergenz - der Kurs macht ein höheres Hoch, während das Momentum ein tieferes Hoch macht - wird als Frühwarnung vor einer Umkehr präsentiert. Sie ist eines der verführerischsten Muster im Chart, weil sie aussieht wie Geheimwissen.

Divergenzen sind häufig, Umkehrungen sind selten, die meisten Divergenzen lösen sich also dadurch auf, dass das Momentum aufholt, nicht dadurch, dass der Kurs dreht. Starke Trends produzieren fortlaufend Divergenzen. Der erste Schub von einem Tief weg ist heftig und druckt einen riesigen Momentum-Wert, und jede folgende Welle ist im Vergleich ruhiger, was sich als Divergenz registriert, während der Kurs weiter neue Hochs macht.

Wenn du Divergenz ehrlich nutzen willst, zähle sie. Geh ein Jahr eines Werts durch, markiere jede Divergenz und halte fest, wie viele einem echten Trendwechsel vorausgingen und wie viele einfach aufgesogen wurden. Das Verhältnis ist meist ernüchternd.

Die schlichte Variante reicht in der Regel

Indikora misst Momentum als 28-Tage-Rückblick im Tageschart und nutzt es als Filter, zusammen mit einem Kurs über dem SMA50. Beide Bedingungen erfüllt heißt, der Wert steckt in seinem eigenen Aufwärtstrend und kommt in Betracht. Das ist alles, keine Glättungskette, keine Signallinie, keine Divergenzlogik.

Der Grund für die Schlichtheit ist, dass Momentum eine verrauschte Messung ist, und jede zusätzliche Transformation einer verrauschten Messung fügt Parameter hinzu, ohne Information hinzuzufügen. Der MACD zum Beispiel ist die Differenz zweier gleitender Durchschnitte mit einem dritten gleitenden Durchschnitt obendrauf. Er ist kein anderes Konzept als Momentum. Er ist Momentum mit mehr Stellschrauben, und jede Schraube ist eine weitere Gelegenheit, die Vergangenheit nachzumodellieren.

Ein einziger fester Rückblick hat einen enormen Vorteil: Du kannst ihn nicht heimlich nachjustieren, nachdem du die Ergebnisse gesehen hast. Die Zahl steht vor dem Test fest, und sie überlebt über verschiedene Werte hinweg oder eben nicht.

Was Momentum wirklich aussagt

Es sagt dir, ob der jüngste Verlauf netto aufwärts oder abwärts ging und ungefähr wie kraftvoll. Das ist eine echte, nützliche, begrenzte Tatsache.

Es sagt dir nicht, wann die Bewegung endet. Nichts, was nur vergangene Kurse liest, tut das. Ausstiege übernimmt ein separater Mechanismus - eine volatilitätsbasierte Trailing-Regel, ein Niveau, ein Zeitlimit -, denn von einem Momentum-Wert auch noch das Timing des Ausstiegs zu verlangen, heißt, einer Zahl zwei unvereinbare Aufgaben zu geben.

Behandle Momentum als Beschreibung der Gegenwart. Die Bewegung ist schnell, oder sie ist es nicht. Ob sie weitergeht, ist eine Wahrscheinlichkeit, die du mit Positionsgröße und Stops managst, keine Gewissheit, die du aus einem Oszillator ziehst.