Drawdown: el precio de la entrada

Todo trader espera perder de vez en cuando. Casi nadie ha mirado de verdad lo que cuesta un tramo perdedor, y la aritmética no es intuitiva de una manera que ha terminado con muchas cuentas.

El drawdown es la caída desde un máximo de capital hasta el punto más bajo antes de un nuevo máximo. No una mala operación, el valle entero. Es la parte del trading que no se puede eliminar con ingeniería, solo dimensionar.

Las pérdidas y las recuperaciones no son simétricas

Si pierdes un 10 % necesitas un 11,1 % para quedarte plano. Eso parece llevadero. La brecha se abre rápido.

• Bajada del 5 %: necesitas +5,3 %
• Bajada del 10 %: necesitas +11,1 %
• Bajada del 20 %: necesitas +25,0 %
• Bajada del 30 %: necesitas +42,9 %
• Bajada del 40 %: necesitas +66,7 %
• Bajada del 50 %: necesitas +100,0 %
• Bajada del 70 %: necesitas +233,3 %
• Bajada del 90 %: necesitas +900,0 %

El motivo es que la ganancia se calcula sobre una base menor. Perder el 50 % de 10.000 deja 5.000, y 5.000 tiene que duplicarse para volver. Un drawdown del 50 % no requiere un año medio para arreglarse, requiere el mejor año de la carrera de casi cualquiera.

Por debajo de un 30 % más o menos, recuperarse es cuestión de paciencia. Por encima de un 50 %, recuperarse se convierte en un problema distinto del que estabas resolviendo, y la tentación de subir el tamaño para acelerarlo es lo que normalmente remata la cuenta.

Cuánto dura de verdad la subida

Supón que tienes un proceso genuinamente bueno: esperanza de más 0,4R, arriesgando el 0,75 % del capital por operación. Cada operación vale de media alrededor del 0,3 % del capital.

Para recuperar un drawdown del 30 % necesitas +42,9 %. Al 0,3 % compuesto por operación, eso son unas 119 operaciones.

Para recuperar un drawdown del 50 % necesitas +100 %. Eso son unas 231 operaciones.

Si haces cuatro operaciones a la semana, 231 operaciones es más de un año de ejecución impecable solo para volver a donde estabas. Este es el coste real de un drawdown profundo: no el dinero, el año.

Algo de drawdown es inevitable, y su tamaño es un ajuste

Una ventaja positiva no evita las rachas perdedoras. Solo hace que sean temporales.

Con un 38 % de acierto, una racha de seis pérdidas es un suceso corriente. Seis pérdidas al 0,75 % de riesgo son alrededor del 4,4 % del capital. Pero los drawdowns reales rara vez son rachas puras, son una mezcla de pérdidas y ganancias pequeñas que no logran seguir el ritmo. A lo largo de un año de 200 operaciones, un sistema con esperanza de más 0,4R verá con frecuencia un valle de máximo a mínimo en la región de 8R a 12R.

Con un 0,75 % de riesgo por operación, de 8R a 12R es un drawdown del 6 % al 9 %. Incómodo, perfectamente sobrevivible.

Ahora cambia un solo ajuste. Con un 3 % de riesgo por operación, esos mismos 8R a 12R son un drawdown del 24 % al 36 %, con operaciones idénticas. Con un 5 %, es del 40 % al 60 % y estás en el territorio que tarda un año en deshacerse.

La profundidad del drawdown escala casi linealmente con el riesgo por operación. Nada en tu análisis cambió. El valle se hizo más hondo porque el paso se hizo más grande.

La profundidad no es lo único que duele

Tres números describen un drawdown y los traders solo siguen uno.

La profundidad es cuánto bajaste. Determina la aritmética de la recuperación.

La duración es cuánto tiempo pasaste por debajo del máximo anterior. Esto es lo que de verdad rompe a la gente. Un drawdown del 12 % que dura cuatro meses produce más estrategias abandonadas que uno del 20 % que se resuelve en tres semanas.

La frecuencia es cada cuánto visitas uno. Si estás bajo el agua el 40 % del tiempo, eso es normal en la mayoría de los enfoques sistemáticos y hay que saberlo por adelantado en lugar de descubrirlo.

El modo de fallo es predecible, y es conductual. Hacia la sexta semana de un tramo plano o bajista, el trader empieza a tomar setups que no están en el plan, dobla el tamaño para «recuperarlo más rápido» o abandona un proceso que funciona una semana antes de que lleguen sus ganadoras. El Coach de Indikora etiqueta decisiones así como revenge trading o sobreoperación según el momento y el contexto de la ejecución que observa, lo que al menos le pone nombre al patrón mientras está ocurriendo.

Decidir tu número antes de encontrártelo

El ejercicio útil es elegir, por adelantado y por escrito, el drawdown al que pararías a revisar en lugar de parar y abandonar. En algún punto por debajo del nivel que te volvería irracional y por encima del que tu sistema produce de forma rutinaria.

Si el valle normal de tu sistema es del 9 % y has decidido que un 25 % dispara una revisión completa, entonces todo lo que hay entre esos dos números es simplemente meteorología. Ya lo aceptaste. Ese acuerdo, tomado cuando no había nada en juego, vale más que cualquier indicador.