Drawdown: der Preis für die Teilnahme

Jeder Trader rechnet damit, manchmal zu verlieren. Fast niemand hat sich je angesehen, was eine Verlustphase kostet, und die Arithmetik ist auf eine Weise unintuitiv, die schon viele Konten beendet hat.

Drawdown ist der Rückgang von einem Kapitalhoch bis zum tiefsten Punkt vor einem neuen Hoch. Nicht ein schlechter Trade, sondern das ganze Tal. Es ist der Teil des Tradings, den man nicht wegkonstruieren kann, sondern nur dimensionieren.

Verluste und Erholungen sind nicht symmetrisch

Verlierst du 10 %, brauchst du 11,1 %, um wieder bei null zu sein. Das fühlt sich harmlos an. Die Lücke wächst schnell.

• Minus 5 %: nötig +5,3 %
• Minus 10 %: nötig +11,1 %
• Minus 20 %: nötig +25,0 %
• Minus 30 %: nötig +42,9 %
• Minus 40 %: nötig +66,7 %
• Minus 50 %: nötig +100,0 %
• Minus 70 %: nötig +233,3 %
• Minus 90 %: nötig +900,0 %

Der Grund ist, dass der Gewinn auf einer kleineren Basis berechnet wird. 50 % von 10.000 zu verlieren lässt 5.000 übrig, und 5.000 müssen sich verdoppeln, um zurückzukommen. Ein Drawdown von 50 % braucht kein durchschnittliches Jahr zur Reparatur, er braucht das beste Jahr, das die meisten je haben werden.

Unterhalb von etwa 30 % ist Erholung eine Frage der Geduld. Oberhalb von etwa 50 % wird Erholung zu einem anderen Problem als dem, das du lösen wolltest, und die Versuchung, die Größe zu erhöhen, um es zu beschleunigen, gibt dem Konto meistens den Rest.

Wie lange der Aufstieg wirklich dauert

Nimm an, du hast einen wirklich guten Prozess: Erwartungswert plus 0,4R bei 0,75 % Risiko pro Trade. Jeder Trade ist im Schnitt etwa 0,3 % des Kapitals wert.

Um einen Drawdown von 30 % auszugleichen, brauchst du +42,9 %. Bei 0,3 % pro Trade mit Zinseszins sind das rund 119 Trades.

Um einen Drawdown von 50 % auszugleichen, brauchst du +100 %. Das sind rund 231 Trades.

Bei vier Trades pro Woche sind 231 Trades über ein Jahr fehlerfreier Ausführung, nur um dorthin zurückzukommen, wo du vorher warst. Das sind die echten Kosten eines tiefen Drawdowns: nicht das Geld, das Jahr.

Etwas Drawdown ist unvermeidbar, und seine Größe ist eine Einstellung

Ein positiver Vorteil verhindert keine Verlustphasen. Er macht sie nur vorübergehend.

Bei einer Trefferquote von 38 % ist eine Serie aus sechs Verlusten ein Alltagsereignis. Sechs Verluste bei 0,75 % Risiko sind etwa 4,4 % des Kapitals. Echte Drawdowns sind aber selten reine Serien, sie sind eine Mischung aus Verlusten und kleinen Gewinnern, die nicht mithalten. Über ein Jahr mit 200 Trades sieht ein System mit einem Erwartungswert von plus 0,4R üblicherweise ein Tal vom Hoch zum Tief in der Größenordnung von 8R bis 12R.

Bei 0,75 % Risiko pro Trade sind 8R bis 12R ein Drawdown von 6 % bis 9 %. Unangenehm, aber vollständig überlebbar.

Jetzt ändere eine einzige Einstellung. Bei 3 % Risiko pro Trade sind dieselben 8R bis 12R ein Drawdown von 24 % bis 36 %, bei identischen Trades. Bei 5 % sind es 40 % bis 60 %, und du bist in dem Bereich, dessen Ausgleich ein Jahr dauert.

Die Tiefe des Drawdowns skaliert nahezu linear mit dem Risiko pro Trade. An deiner Analyse hat sich nichts geändert. Das Tal ist nur tiefer geworden, weil die Schrittgröße größer wurde.

Tiefe ist nicht das Einzige, was wehtut

Drei Zahlen beschreiben einen Drawdown, und Trader verfolgen nur eine.

Tiefe ist, wie weit es nach unten ging. Sie bestimmt die Arithmetik der Erholung.

Dauer ist, wie lange du unter dem alten Hoch verbracht hast. Daran zerbrechen die Leute tatsächlich. Ein Drawdown von 12 %, der vier Monate anhält, führt zu mehr aufgegebenen Strategien als einer von 20 %, der sich in drei Wochen auflöst.

Häufigkeit ist, wie oft du in einem landest. Wenn du 40 % der Zeit unter Wasser bist, ist das für die meisten systematischen Ansätze normal, und es muss vorher bekannt sein statt entdeckt zu werden.

Das Versagensmuster ist vorhersehbar und es ist verhaltensbedingt. Etwa in Woche sechs einer seitwärts bis abwärts laufenden Phase nimmt der Trader Setups mit, die nicht im Plan stehen, verdoppelt die Größe, um „das schneller aufzuholen“, oder gibt einen funktionierenden Prozess eine Woche vor dessen Gewinnern auf. Der Coach von Indikora bezeichnet solche Entscheidungen anhand von Zeitpunkt und Kontext der beobachteten Ausführung als Rache oder Overtrading, was dem Muster wenigstens einen Namen gibt, während es passiert.

Deine Zahl festlegen, bevor du ihr begegnest

Die nützliche Übung ist, im Voraus und schriftlich den Drawdown festzulegen, bei dem du innehalten und prüfen würdest statt aufzuhören. Irgendwo unterhalb des Niveaus, das dich irrational machen würde, und oberhalb dessen, was dein System regelmäßig produziert.

Wenn das normale Tal deines Systems 9 % beträgt und du entschieden hast, dass 25 % eine vollständige Überprüfung auslösen, dann ist alles dazwischen bloß Wetter. Du hast dem bereits zugestimmt. Diese Zusage, getroffen als nichts auf dem Spiel stand, ist mehr wert als jeder Indikator.