همبستگی: وقتی ده پوزیشن در واقع یکی است

ده پوزیشن باز دارید. هرکدام ۰٫۷۵٪ از یک حساب ۱۰٬۰۰۰ دلاری را ریسک می‌کند، یعنی ۷۵ دلار هرکدام و ۷۵۰ دلار در مجموع. ده نماد مختلف، ده نمودار مختلف، ده تصمیم جدا. این حس یک سبد متنوع را می‌دهد.

بعد بیت‌کوین در چهار ساعت ۹٪ می‌ریزد و هر ده حد ضرر در فاصله‌ی یک ربع ساعت پر می‌شوند. در یک بعدازظهر ۶٪ حساب را از دست داده‌اید، از سبدی که فکر می‌کردید پخش شده است. پوزیشن‌ها هرگز مستقل نبودند. یک شرط بودند که بین ده تا سفارش تقسیم شده بود.

به‌جای سفارش، شرط بشمارید

کمیت مفید، تعداد مؤثر پوزیشن‌های مستقل است، و این عدد با بالا رفتن همبستگی به‌سرعت فرو می‌ریزد. برای n پوزیشن با میانگین همبستگی دوبه‌دوی ρ:

تعداد شرط‌های مؤثر = n ÷ (۱ + (n منهای ۱) × ρ)

ده پوزیشن را از این فرمول بگذرانید:

• ρ برابر ۰٫۰: ۱۰ شرط مؤثر
• ρ برابر ۰٫۱: ۵٫۳
• ρ برابر ۰٫۳: ۲٫۷
• ρ برابر ۰٫۵: ۱٫۹
• ρ برابر ۰٫۸: ۱٫۲
• ρ برابر ۱٫۰: ۱٫۰

آلت‌کوین‌های بزرگ در بازارهای رونددار و پرتنش به‌طور معمول همبستگی دوبه‌دوی ۰٫۷ تا ۰٫۹ با بیت‌کوین دارند. با ρ برابر ۰٫۸، سبد ده‌پوزیشنی کریپتوی شما حدود ۱٫۲ شرط مستقل می‌ارزد. ده برابر تحلیل کرده‌اید تا تنوعتان بیست درصد بهتر شود.

این با عدد ریسک چه می‌کند

ریسک ترکیبی روی n پوزیشن نه جمع ساده است و نه جذر. این است:

ریسک ترکیبی = ریسک هر پوزیشن × جذرِ (n + n(n منهای ۱) × ρ)

ده پوزیشن با ۰٫۷۵٪ هرکدام:

• بدون همبستگی: ۰٫۷۵٪ × جذر ۱۰ = ۲٫۳۷٪
• ρ برابر ۰٫۳: ۰٫۷۵٪ × جذرِ (۱۰ + ۲۷) = ۴٫۵۶٪
• ρ برابر ۰٫۸: ۰٫۷۵٪ × جذرِ (۱۰ + ۷۲) = ۶٫۷۹٪
• ρ برابر ۱٫۰: ۷٫۵۰٪

با همبستگی صفر، ده پوزیشن کوچک واقعاً مثل یک اکسپوژر ۲٫۴ درصدی رفتار می‌کنند. با ۰٫۸ مثل ۶٫۸٪ رفتار می‌کنند، یعنی ۹۰٪ راه تا جایی که انگار یک شرط ۷٫۵ درصدی گرفته باشید.

روی حساب ۱۰٬۰۰۰ دلاری، این تفاوتِ یک روز بدِ ۲۳۷ دلاری با یک روز بدِ ۶۷۹ دلاری است، از همان ده معامله.

همبستگی کجاها پنهان می‌شود

کریپتو. تقریباً همه‌چیز به‌عنوان بیانی اهرم‌دار از بیت‌کوین معامله می‌شود. چرخش بین سکتورها دوره‌های کوتاهی از استقلال می‌سازد که سر لیکوئیدیشن‌ها تمام می‌شوند، یعنی دقیقاً وقتی که استقلال به کار می‌آمد.

فارکس. لانگ روی EURUSD و GBPUSD و AUDUSD سه دیدگاه ارزی نیست. یک پوزیشن شورت دلار است در سه اندازه. EURUSD و GBPUSD دوره‌های طولانی همبستگی بالای ۰٫۸ داشته‌اند. لانگ طلا را هم اضافه کنید، که آن هم اغلب بیانی از دلار است، و خوشه بزرگ‌تر می‌شود.

سهام. پنج نماد نیمه‌هادی یک شرط روی نیمه‌هادی است. پنج نماد از پنج صنعت مختلف هم عمدتاً یک شرط روی بتای بازار سهام است، چون در یک ریزش تند همبستگی صنایع به سمت یک همگرا می‌شود.

بین بازاری. لانگ روی شاخص، شورت روی نوسان، لانگ روی اوراق پربازده و لانگ روی سبد مومنتوم، چهار توصیف از یک اشتهای ریسک واحدند. با هم شکست می‌خورند.

ویژگی‌ای که این را خطرناک می‌کند

همبستگی ثابت نیست و به‌آرامی هم خراب نمی‌شود. کمترین مقدارش وقتی است که بازار آرام است، یعنی همان وقتی که دارید سبد را می‌چینید، و در حرکت‌هایی که واقعاً درد دارند به سمت یک می‌رود.

هر عدد همبستگی که در بازار آرام اندازه می‌گیرید، برآوردی بیش از حد از تنوعی است که هنگام نیاز خواهید داشت. این ایراد اندازه‌گیری نیست، ماهیت خود پدیده است. فشار فروش به نقدینگی می‌خورد نه به بنیاد، و نقدینگی مشترک است.

دروازه‌ی رژیم بیت‌کوین در ایندیکورا پاسخی مستقیم به همین موضوع در کریپتو است: ورودهای جدید با این معیار فیلتر می‌شوند که آیا بیت‌کوین بالای میانگین بلندمدتش هست یا نه، با این استدلال که ستاپ‌های تکی آلت‌کوین وقتی کل مجموعه با هم حرکت می‌کند اطلاعات مستقل بسیار کمی حمل می‌کنند. سبک محافظه‌کارانه از میانگین ۲۰۰ روزه، متعادل از ۱۰۰ روزه و تهاجمی از ۵۰ روزه استفاده می‌کند.

مدیریتش بدون ماتریس کوواریانس

به یک سیستم ریسک کمّی نیاز ندارید. به سطل و سقف نیاز دارید.

ابزارهایتان را بر اساس آنچه واقعاً حرکتشان می‌دهد گروه‌بندی کنید: جهت دلار، بتای کریپتو، بتای سهام، نرخ بهره، انرژی. هر پوزیشن باز را به یک سطل نسبت دهید. بعد سقف کل ریسک را به‌جای پوزیشن تکی روی سطل اعمال کنید.

اگر سقف شما ۳٪ سرمایه برای هر سطل با ۰٫۷۵٪ در هر پوزیشن است، یعنی حداکثر چهار پوزیشن کریپتو، فارغ از اینکه چند ستاپ خوب ظاهر می‌شود. ستاپ پنجم گرفته نمی‌شود، چون ریسکی که اضافه می‌کند ریسک جدیدی نیست.

دو بررسی روی کارنامه‌ی خودتان ارزش انجام دادن دارد. اول، به پنج روز بدتان نگاه کنید و بشمارید در هر کدام چند پوزیشن بسته شد. اگر معمولاً بیشترشان بسته شده، سبد شما متمرکزتر از آن چیزی است که فهرست پوزیشن‌ها نشان می‌دهد. دوم، بشمارید همین حالا چند تِم واقعاً مستقل در دست دارید. اگر جواب یک یا دو است، صادقانه همین را بگویید و کل ماجرا را به‌اندازه‌ی یک یا دو پوزیشن سایز کنید.