Verlustaversion: Gewinner kappen, Verlierer halten

Deine Trefferquote liegt bei 68 %. Im letzten Quartal hast du trotzdem Geld verloren. Diese Kombination ist kein Pech, sie ist eine Signatur, und sie zeigt auf eine ganz bestimmte Sache.

Du hast die grünen Trades bei plus 0,4R geschlossen und die roten bis minus 1,8R laufen lassen. Zwei von drei Trades lagen richtig, und die durchschnittliche Größe des Richtigliegens betrug ein Drittel der durchschnittlichen Größe des Falschliegens. An deiner Analyse lag nichts.

Der Mechanismus, kurz

Einen bestimmten Betrag zu verlieren registriert sich rund doppelt so stark, wie denselben Betrag zu gewinnen. Diese Asymmetrie wurde wiederholt gemessen und ist keine persönliche Schwäche, sie gehört praktisch zur Serienausstattung.

Daraus folgen direkt zwei Konsequenzen, und sie drücken in entgegengesetzte Richtungen.

Ein offener Gewinn wird zu etwas, das du verlieren kannst. Sobald der Trade 0,5R vorn liegt, fühlen sich diese 0,5R an, als gehörten sie dir, und sie zurückzugeben wäre ein Verlust. Also schließt du, und das Unbehagen endet sofort. Die Erleichterung ist echt und verstärkt das Verhalten jedes Mal.

Ein offener Verlust bleibt hypothetisch, bis du schließt. Solange die Position lebt, hast du nicht verloren, du liegst hinten. Das Schließen verwandelt eine schwankende Zahl in eine dauerhafte Tatsache, und der Kopf wehrt sich heftig gegen diese Umwandlung. Also wartest du, und du findest Gründe zu warten.

Dieses Paar hat in der Forschungsliteratur einen Namen, den Dispositionseffekt, und es taucht in den Daten von Privatkundenbrokern in jedem Markt auf, den sich jemand angesehen hat.

Wie sie sich als Analyse tarnt

Du erlebst das selten als Angst. Es kommt als Argumentation daher, und die Argumentation ist meist lokal plausibel.

„Ich nehme hier Gewinn mit, das Niveau darüber sieht stark aus.“ Manchmal stimmt das. Prüf aber, ob du es häufiger sagst, wenn der Trade grün ist, als wenn du das Niveau vorher geplant hast.

„Der Stop war zu eng, die Struktur ist weiter gültig.“ Gelegentlich richtig und meistens erst gesagt, nachdem der Kurs das Niveau bereits durchschlagen hat.

„Ich kaufe hier nach, der Durchschnittseinstieg verbessert sich.“ In eine verlierende Position hinein aufzustocken erhöht das Risiko auf genau die These, die gerade scheitert. Das kann eine legitime Strategie sein, wenn es vor dem Einstieg geplant und die Größe dafür reserviert wurde. Taucht es auf, nachdem der Verlust offen ist, ist es der Effekt und kein Plan.

Das Erkennungsmerkmal ist das Timing. Jede Ausstiegsregel, die erfunden wird, während die Position offen ist, ist verdächtig. Regeln, die vor dem Einstieg entstehen, sind Entscheidungen. Regeln, die während eines Trades entstehen, sind meist Rechtfertigungen mit angehängtem Chart.

Was die Zahlen verlangen

Du kannst weniger als die Hälfte deiner Trades gewinnen und trotzdem gut abschneiden, sofern die Größen asymmetrisch sind.

Bei einer Trefferquote von 40 % mit 3R-Gewinnern und 1R-Verlierern: 100 Trades ergeben 40 x 3 = 120R gewonnen und 60 x 1 = 60R verloren, also plus 60R. Bei einer Trefferquote von 70 % mit 0,4R-Gewinnern und 1,5R-Verlierern: 70 x 0,4 = 28R gewonnen und 30 x 1,5 = 45R verloren, also minus 17R.

Die Trefferquote ist die Zahl, die sich wie Leistung anfühlt, und die am wenigsten zählt. Es geht um die Verteilung der R. Verlustaversion greift genau diese Verteilung an, von beiden Enden zugleich, und deshalb richtet sie mehr Schaden an als jeder einzelne schlechte Einstieg.

Die Gegenmaßnahme: beide Ausstiege vorab festlegen

Die Regel ist einfach zu formulieren und unbequem zu befolgen. Vor dem Einstieg schreibst du auf, wo die Idee falsch ist und wo du Gewinn mitnehmen würdest, und beides liegt als Order im Markt statt als Absicht im Kopf.

Ein Stop im Markt, nicht im Kopf. Ein mentaler Stop ist kein Stop, sondern der Plan, im schlechtesten Moment eine Entscheidung zu treffen. Sobald die Order ruht, verlangt der Ausstieg nicht mehr von dir, eine schwankende Zahl in eine Tatsache zu verwandeln.

Eine Nachziehregel statt eines Ziels nach Ermessen. Der Grund fürs Nachziehen ist, dass es die Entscheidung „jetzt nehmen“ entfernt, ohne das Aufwärtspotenzial zu deckeln. Indikora nutzt einen Chandelier-Stop: höchster Kurs seit Einstieg minus 3 x ATR. Er wandert nach oben und nie nach unten, der Trade schließt sich also selbst, wenn die Bewegung endet, statt wenn dein Unbehagen den Höhepunkt erreicht. Höhere Volatilität ergibt einen weiteren Stop und, weil die Positionsgröße bei fixen 0,5 % bis 0,75 % Risiko aus dem Stop-Abstand abgeleitet wird, eine kleinere Position.

Eine bindende Regel: einen Stop niemals weiten. Enger ziehen ist eine Ermessensfrage, über die man streiten kann. Weiten ist immer der Effekt bei der Arbeit. Mach daraus etwas, das dein Prozess nicht zulässt.

Und dann miss es. Verfolge durchschnittlichen Gewinn in R und durchschnittlichen Verlust in R getrennt. Ist dein Durchschnittsverlust größer als dein Durchschnittsgewinn, während deine Trefferquote hoch ist, hast du die Sache gefunden, und keine Verbesserung am Einstieg wird sie beheben.

Indikoras Coach ordnet jede Entscheidung als rational, FOMO, Rache, Müdigkeit, Selbstüberschätzung oder Overtrading ein, was die Einstiege abdeckt. Die Ausstiege musst du selbst messen, und die beiden Durchschnitte sind die ganze Messung.

Der Trade ist entschieden, bevor er beginnt

Die nützliche Verschiebung besteht darin, den Einstieg als den letzten Moment zu behandeln, in dem du volles Urteilsvermögen hast. Danach bewegt sich der Kurs, Geld steht auf dem Spiel, und die Asymmetrie läuft. Alles, was du ab diesem Punkt entscheidest, entscheidet eine Version von dir mit dem Daumen auf der Waage.

Schreib beide Ausstiege auf, solange nichts auf dem Spiel steht, leg sie in den Markt und lass den Trade sich auflösen. Deine Trefferquote kann fallen. Die Zahl, auf die es ankommt, wird es nicht.