اهرم و مارجین: واقعاً چه چیزی لیکوئیدتان می‌کند

هشدار استاندارد این است که اهرم خطرناک است چون ضررهایتان را چند برابر می‌کند. این درست است و در ضمن بی‌فایده‌ترین شکل بیان آن، چون بخشی را جا می‌اندازد که واقعاً حساب‌ها را خالی می‌کند.

اهرم عوض نمی‌کند که وقتی معامله خراب شد چقدر ضرر می‌کنید. حجم پوزیشن شما این را تعیین می‌کند. چیزی که اهرم عوض می‌کند این است که قیمت چقدر اجازه دارد حرکت کند پیش از آنکه صرافی تصمیم را از دست شما بگیرد.

مارجین ودیعه است، نه خرید

وقتی پوزیشن اهرمی باز می‌کنید، دارایی را نمی‌خرید. در برابر یک تعهد وثیقه می‌گذارید. ۱۰٬۰۰۰ دلار اکسپوژر با اهرم ۱۰ برابر یعنی شما ۱٬۰۰۰ دلار مارجین گذاشته‌اید و بقیه‌اش را صرافی حمل می‌کند.

همان ۱٬۰۰۰ دلار کل حائل بین شما و بسته‌شدن اجباری است. اگر پوزیشن هزار دلار ضرر بدهد، دیگر چیزی پشتش نمانده و صرافی برای محافظت از خودش می‌بنددش. در عمل زودتر می‌بندد، روی سطح مارجین نگهداری، که آستانه‌ای است تنظیم‌شده تا موتور لیکوئیداسیون پیش از آنکه وثیقه‌ی شما واقعاً تمام شود جا برای کار داشته باشد.

دو ساختار وجود دارد و تفاوتشان را باید پیش از آنکه لازمش داشته باشید بدانید. مارجین ایزوله وثیقه را برای یک پوزیشن حصار می‌کشد: بدترین حالت، مارجین همان پوزیشن است. مارجین کراس اجازه می‌دهد کل موجودی حساب پشت همه‌ی پوزیشن‌های باز بایستد، پس یک معامله می‌تواند همه‌چیز را مصرف کند، و یک معامله‌ی ضررده می‌تواند با سرمایه‌ی یک معامله‌ی برنده‌ی بی‌ربط زنده نگه داشته شود تا وقتی هیچ‌کدام زنده نمانند.

حساب‌وکتاب قیمت لیکوئید شدن

نسخه‌ی سرانگشتی آن‌قدر ساده هست که ذهنی انجامش بدهید. با اهرم X برابر، حرکتی حدود ۱۰۰ تقسیم بر X درصد برخلاف شما مارجین را پاک می‌کند.

با اهرم ۵ برابر این حدود ۲۰٪ است. با ۱۰ برابر حدود ۱۰٪. با ۵۰ برابر حدود ۲٪. با ۱۰۰ برابر حدود ۱٪، که روی بیشتر جفت‌های کریپتو یک بعدازظهر سه‌شنبه‌ی عادی است.

کارمزد، فاندینگ و الزام مارجین نگهداری همگی ماشه‌ی واقعی را نزدیک‌تر از عدد تیتری می‌کشند، پس قیمت لیکوئید شدن واقعی همیشه کمی نزدیک‌تر از چیزی است که حساب سرانگشتی می‌گوید. هر صرافی فرمولش را منتشر می‌کند و ارزش دارد برای صرافی‌ای که واقعاً از آن استفاده می‌کنید یک بار بخوانیدش.

دلیل اینکه اهرم بالا حساب‌ها را می‌کشد این نیست که ضررها بزرگ‌ترند، این است که خروج دیگر دست شما نیست. معامله‌ای که قرار بود برگردد در بدترین تیک حرکت بسته می‌شود و برگشت بدون شما اتفاق می‌افتد. شما درباره‌ی جهت اشتباه نکرده بودید. درباره‌ی مقدار نویزی که می‌توانستید تحمل کنید اشتباه کرده بودید.

اهرم و حجم پوزیشن دو تصمیم جدا هستند

این همان بخشی است که همه‌چیز را بازتعریف می‌کند، و برای بیشتر مبتدی‌ها هرگز توضیح داده نمی‌شود.

فرض کنید ۱۰٬۰۰۰ دلار دارید و در یک معامله ۱٪ ریسک می‌کنید، یعنی ۱۰۰ دلار. حد ضرر را ۵٪ زیر ورود می‌گذارید. یعنی پوزیشن شما ۲٬۰۰۰ دلار است، چون ۵٪ از ۲٬۰۰۰ می‌شود ۱۰۰.

اگر حساب شما بدون اهرم باشد و فقط ۱۰٬۰۰۰ دلار داشته باشید، برای این کار هیچ اهرمی لازم ندارید. اگر حد ضررتان به‌جایش ۱٪ فاصله داشته باشد، همان ۱۰۰ دلار ریسک به پوزیشن ۱۰٬۰۰۰ دلاری نیاز دارد، که دقیقاً جا می‌شود. حد ضرر تنگ‌تر، پوزیشن بزرگ‌تر، و اگر اشتباه کنید ضرر یکسان.

اهرم فقط وقتی وارد ماجرا می‌شود که پوزیشنی که حساب ریسک شما تولید می‌کند از حسابتان بزرگ‌تر باشد. یک ابزار لوله‌کشی است که اجازه می‌دهد حجمی را نگه دارید که فاصله‌ی حد ضررتان لازم دارد. یک درجه‌بندی برای اینکه چقدر تهاجمی هستید نیست.

وقتی این‌طور ببینیدش، «من با اهرم ۲۰ کار می‌کنم» دیگر جمله‌ی بامعنایی نیست. اهرم ۲۰ برابر با حد ضرر ۰٫۵٪ ریسک کمتری از اهرم ۲ برابر با حد ضرر ۳۰٪ دارد. عدد اهرم به‌تنهایی هیچ چیزی درباره‌ی ریسک به شما نمی‌گوید.

رویکردهای سیستمی چطور با آن برخورد می‌کنند

الگوی ثابت در سیستم‌های قاعده‌محور این است که اول ریسک تثبیت می‌شود و بقیه‌ی چیزها از آن بیرون کشیده می‌شوند. ایندیکورا به‌صورت پیش‌فرض بسته به سبک، ۰٫۵٪ تا ۰٫۷۵٪ سرمایه را در هر معامله ریسک می‌کند و بعد حجم پوزیشن را از فاصله تا حد ضرر بیرون می‌کشد، که برابر است با بالاترین قیمت از زمان ورود منهای ۳ برابر میانگین دامنه‌ی واقعی.

نتیجه خودکار و کمی خلاف شهود است: دارایی پرنوسان حد ضرر بازتری می‌گیرد و حد ضرر بازتر برای همان ریسک دلاری یعنی پوزیشن کوچک‌تر. نوسان اکسپوژر شما را زیاد نمی‌کند، حجمتان را کوچک می‌کند. این دقیقاً برعکس اتفاقی است که وقتی کسی اول ضریب اهرم را انتخاب می‌کند و برعکس جلو می‌رود می‌افتد.

کال مارجین یعنی اطلاعاتی که خیلی دیر رسیده است. تا وقتی صرافی از شما وثیقه‌ی بیشتری بخواهد، تصمیم درباره‌ی اینکه چقدر می‌توانستید ضرر کنید همان موقعی گرفته شده که پوزیشن را باز کردید، لحظه‌ای که خونسرد بودید و همه‌ی گزینه‌ها را در اختیار داشتید.

کل استدلال برای تعیین حجم از روی فاصله‌ی حد ضرر به‌جای میزان اطمینانتان همین است. اطمینان قابل اندازه‌گیری نیست و از یک کندل تند جان سالم به در نمی‌برد. فاصله‌ی حد ضرر عددی است که می‌توانید پیش از هر اتفاقی بنویسیدش.