Плечо и маржа: что вас на самом деле ликвидирует

Стандартное предупреждение звучит так: плечо опасно, потому что оно умножает убытки. Это правда и одновременно наименее полезная формулировка, потому что она опускает ту часть, которая реально обнуляет счета.

Плечо не меняет того, сколько вы потеряете, когда сделка пойдёт не так. Это определяет размер позиции. Плечо меняет то, насколько далеко цене позволено уйти, прежде чем биржа заберёт решение из ваших рук.

Маржа - это залог, а не покупка

Открывая позицию с плечом, вы не покупаете актив. Вы вносите обеспечение под обязательство. Экспозиция в 10 000 долларов при плече 10x означает, что вы внесли 1 000 долларов маржи, а остальное несёт площадка.

Эта тысяча долларов и есть весь буфер между вами и принудительным закрытием. Если позиция потеряет тысячу долларов, за ней не останется ничего, и площадка закроет её, чтобы защитить себя. На практике она закрывает раньше, на уровне поддерживающей маржи, порог которой выставлен так, чтобы у механизма ликвидации оставалось пространство для работы до того, как ваше обеспечение действительно закончится.

Существуют две схемы, и разницу между ними стоит понять до того, как она понадобится. Изолированная маржа огораживает обеспечение под одну позицию: худший случай - это маржа именно этой позиции. Кросс-маржа позволяет всему балансу счёта обеспечивать каждую открытую позицию, поэтому одна сделка способна съесть всё, а убыточную сделку может держать на плаву капитал никак не связанной с ней прибыльной, пока не погибнут обе.

Арифметика цены ликвидации

Грубая версия достаточно проста, чтобы считать в уме. При плече X движение примерно на 100, делённое на X, процентов против вас обнуляет маржу.

При 5x это около 20 %. При 10x около 10 %. При 50x около 2 %. При 100x около 1 %, что на большинстве криптопар является обычным вторничным днём.

Комиссии, фандинг и требование поддерживающей маржи подтягивают реальный спусковой крючок ближе, чем говорит заголовочное число, поэтому фактическая цена ликвидации всегда чуть ближе, чем следует из арифметики. Каждая площадка публикует формулу, и её стоит один раз прочитать для той площадки, которой вы реально пользуетесь.

Высокое плечо убивает счета не потому, что убытки больше, а потому, что выход перестаёт быть вашим. Сделку, которая бы восстановилась, закрывают на худшем тике движения, и восстановление происходит без вас. Вы не ошиблись в направлении. Вы ошиблись в том, сколько шума способны пережить.

Плечо и размер позиции - это разные решения

Вот часть, которая переворачивает всё остальное и которую большинству новичков никто не объясняет.

Допустим, у вас 10 000 долларов и вы рискуете 1 % на сделку, то есть 100 долларами. Стоп-лосс вы ставите на 5 % ниже входа. Значит, ваша позиция составляет 2 000 долларов, потому что 5 % от 2 000 - это 100.

Если счёт без плеча и у вас есть только 10 000, плечо для этого не нужно вовсе. Если стоп находится в 1 % вместо 5 %, те же 100 долларов риска требуют позиции в 10 000 долларов, что помещается ровно впритык. Более узкий стоп, более крупная позиция, идентичный убыток, если вы ошиблись.

Плечо появляется в картине только тогда, когда позиция, которую даёт ваша арифметика риска, больше вашего счёта. Это сантехнический инструмент, позволяющий держать объём, которого требует дистанция стопа. Это не регулятор вашей агрессивности.

Как только вы это увидели, фраза «я торгую с плечом 20x» перестаёт что-либо значить. Двадцатикратное плечо со стопом в 0,5 % рискует меньше, чем двукратное со стопом в 30 %. Число плеча само по себе не говорит о риске ничего.

Как с этим обращаются систематические подходы

Устойчивая закономерность в системах на правилах такова: сначала фиксируется риск, а всё остальное выводится из него. Indikora по умолчанию рискует 0,5 % - 0,75 % капитала на сделку в зависимости от стиля, а затем выводит размер позиции из расстояния до стопа, которым является максимальная цена с момента входа минус три средних истинных диапазона.

Следствие получается автоматическим и слегка контринтуитивным: волатильный актив получает более широкий стоп, а более широкий стоп означает меньшую позицию при том же долларовом риске. Волатильность не увеличивает вашу экспозицию, она сжимает ваш объём. Это противоположно тому, что происходит, когда человек сначала выбирает множитель плеча, а потом идёт от него назад.

Маржин-колл - это информация, пришедшая слишком поздно. К моменту, когда площадка просит довнести обеспечение, решение о том, сколько вы можете потерять, уже было принято при открытии позиции, в момент, когда вы были спокойны и все варианты были доступны.

В этом весь аргумент в пользу того, чтобы выводить объём из дистанции стопа, а не из уровня своей уверенности. Уверенность не измеряется и не переживает одну быструю свечу. Дистанция стопа - это число, которое можно записать до того, как что-либо произойдёт.