Спред, проскальзывание и комиссии: невидимый налог

Откройте позицию и закройте её через секунду, ничего не изменив. Вы в минусе. Не потому что ошиблись, а потому что между вами и рынком стоит шлагбаум, и он берёт плату на входе и на выходе.

График этого не показывает. Кривая вашего капитала показывает. Разрыв между тем, как стратегия выглядит на бумаге, и тем, что она делает в реальности, очень часто и есть издержки, а издержки - единственная переменная в трейдинге, полностью предсказуемая заранее.

Спред - первое, за что вы платите

Единой цены не существует ни у чего. Есть бид, максимальная цена, которую сейчас кто-то готов заплатить, и аск, минимальная цена, по которой кто-то готов продать. Разница между ними и есть спред, вознаграждение маркет-мейкера за то, что он стоит между покупателями и продавцами.

Когда вы покупаете по аску и тут же продаёте по биду, вы заплатили спред. На основной валютной паре в середине лондонской сессии это может быть 0,01 % от сделки. На малоликвидном альткоине в три часа ночи - 0,5 % или хуже.

Спред расширяют две вещи, и приходят они обычно вместе: низкая ликвидность и высокая неопределённость. Поэтому спред почти на всём разлетается в секунды вокруг запланированной публикации экономических данных, и поэтому тихие часы стоят дороже, чем кажется. Урок «Ликвидность и сессии: когда рынок действительно открыт» показывает, где эти окна.

Проскальзывание - это спред, когда вы торопитесь

Спред предполагает, что ваш ордер достаточно мал, чтобы исполниться на верхушке стакана. Проскальзывание - это то, что происходит, когда он не мал или когда цена сдвинулась между вашим кликом и исполнением.

Проскальзывание асимметрично, и асимметрия работает против вас. Ваши входы проскальзывают, когда вы догоняете цену, а ваши стопы проскальзывают, когда цена быстро идёт в нежелательную сторону. В спокойный день это округляется до нуля. В дни, которые решают ваш год, не округляется.

Здесь выбор между стоп-маркетом и стоп-лимитом перестаёт быть теоретическим. Один принимает проскальзывание в обмен на гарантию выхода, другой отказывается от проскальзывания и принимает риск не выйти вовсе.

Комиссии и те двусторонние, о которых забывают

Явные комиссии - самая простая часть, потому что число вам называют. Фондовые брокеры берут за акцию или за сделку. Криптобиржи берут мейкерскую комиссию за ордера, стоящие в стакане, и тейкерскую, обычно выше, за ордера, забирающие ликвидность. Многие форекс-брокеры не берут ничего явно, а вместо этого расширяют спред, то есть та же комиссия в шляпе.

Издержки, на которых попадаются, - это те, что копятся, пока вы ничего не делаете. Удержание позиции с плечом через ночь стоит финансирования, потому что вы заняли деньги на её открытие. Крипто-перпетуалы списывают ставку финансирования каждые несколько часов, от одной стороны к другой, и в годовом выражении она может выражаться двузначными процентами, когда позиционирование перекошено. Подержите позицию три недели, и это уже не погрешность округления.

Арифметика, которая имеет значение

Возьмите издержку в 0,2 % за оборот, что ничем не выделяется для розничной крипто-сделки с тейкерской комиссией с обеих сторон плюс немного проскальзывания.

Торгуйте раз в неделю - и вы платите около 10 % капитала в год на издержках. Торгуйте пять раз в день - и вы платите заметно больше 200 %. То же умение, тот же сетап, тот же счёт. Изменилась только частота.

Это и есть механизм, стоящий за самой цитируемой статистикой розничного трейдинга, что подавляющее большинство активных счетов теряет деньги. Для этого никому не нужно быть дураком. Стратегия с настоящим средним преимуществом 0,15 % на сделку прибыльна в бэктесте, который игнорирует издержки, и стабильно убыточна, когда с каждого оборота уходит 0,2 %.

Это же объясняет, почему увеличение числа сделок - самый дорогой способ починить убыточный месяц. Издержки растут линейно с активностью. Преимущество не растёт.

Что с этим реально делать

Измеряйте свою настоящую издержку на сделку, а не заявленную. Возьмите цену на экране в момент, когда вы приняли решение, сравните её с фактическим исполнением, добавьте комиссию и проделайте то же самое на выходе. Это число и есть ваша реальная стоимость оборота, и обычно она больше, чем следует из тарифов.

Затем сравните его со своей средней прибыльной сделкой. Если типичная прибыль 0,4 %, а оборот стоит 0,2 %, половина вашей валовой прибыли уходит на шлагбаум ещё до того, как вы совершили хоть одну ошибку.

Подход Indikora уместен здесь по одной структурной причине: он построен вокруг условий тренда на дневном таймфрейме и трейлинг-выхода по волатильности, что даёт небольшое количество позиций, удерживаемых долго. Это не утверждение о доходности. Это утверждение о том, сколько раз шлагбаум получает возможность взять с вас плату.

Неудобный итог в том, что издержки - единственная часть вашего результата, которую вы контролируете полностью. Вы не можете выбрать быть правым. Вы можете выбрать, как часто платить за то, чтобы это выяснить.