Spread, slippage y comisiones: el impuesto invisible

Abre una posición y ciérrala un segundo después, sin que haya cambiado nada. Estás en pérdidas. No porque te equivocaras, sino porque hay un peaje entre tú y el mercado, y cobra a la entrada y a la salida.

Los gráficos no muestran esto. Tu curva de capital sí. La distancia entre lo que una estrategia parece sobre el papel y lo que hace en real es muy a menudo puro coste, y el coste es la única variable del trading que es completamente previsible por adelantado.

El spread es lo primero que pagas

No existe un precio único de nada. Hay un bid, que es lo máximo que alguien está dispuesto a pagar ahora mismo, y un ask, que es lo mínimo por lo que alguien está dispuesto a vender. La diferencia es el spread, y es la compensación del creador de mercado por ponerse entre compradores y vendedores.

Cuando compras al ask y vendes inmediatamente al bid, has pagado el spread. En un par de divisas principal en mitad de la sesión de Londres eso puede ser un 0,01 % de la operación. En una altcoin de baja capitalización a las 3 de la madrugada puede ser un 0,5 % o peor.

Dos cosas ensanchan el spread, y suelen llegar juntas: poca liquidez y mucha incertidumbre. Por eso el spread de casi todo se dispara en los segundos que rodean a una publicación económica programada, y por eso las horas tranquilas son más caras de lo que parecen. La lección «Liquidez y sesiones de trading: cuándo está realmente abierto un mercado» cubre cuáles son esas ventanas.

El slippage es en lo que se convierte el spread cuando tienes prisa

El spread da por hecho que tu orden es lo bastante pequeña como para ejecutarse en la parte alta del libro. El slippage es lo que ocurre cuando no lo es, o cuando el precio se mueve entre tu clic y tu ejecución.

El slippage es asimétrico, y la asimetría juega en tu contra. Tus entradas se deslizan cuando persigues, y tus stops se deslizan cuando el precio se mueve rápido en la dirección que no querías. En un día tranquilo se redondea a cero. En los días que deciden tu año, no.

Aquí es donde la elección entre un stop de mercado y un stop limitado deja de ser académica. Uno acepta slippage a cambio de la certeza de salir, el otro rechaza el slippage y acepta el riesgo de no salir en absoluto.

Comisiones, y las de doble cara que la gente olvida

Las comisiones explícitas son la parte más fácil porque alguien te dice el número. Los brókeres de acciones cobran por acción o por operación. Los exchanges de cripto cobran una comisión maker a las órdenes que reposan en el libro y una comisión taker, normalmente más alta, a las órdenes que retiran liquidez. Muchos brókeres de forex no cobran nada explícito y ensanchan el spread en su lugar, que es una comisión con sombrero.

Los costes que pillan a la gente son los que se devengan mientras no haces nada. Mantener una posición apalancada de un día para otro genera financiación, porque pediste prestado para abrirla. Los futuros perpetuos de cripto cobran un funding rate cada pocas horas, que paga un lado al otro, y que puede llegar a porcentajes anualizados de dos dígitos cuando el posicionamiento está concentrado. Mantén una posición tres semanas y eso ya no es un error de redondeo.

La aritmética que importa

Toma un coste de ida y vuelta del 0,2 %, que no tiene nada de excepcional en una operación minorista de cripto con comisión taker en ambos lados más algo de slippage.

Opera una vez por semana y pagarás en costes alrededor de un 10 % de tu capital al año. Opera cinco veces al día y pagarás bastante más de un 200 %. La misma habilidad, el mismo setup, la misma cuenta. Lo único que cambió es la frecuencia.

Este es el mecanismo que hay detrás de la estadística más repetida del trading minorista, la de que la gran mayoría de las cuentas activas pierde dinero. No hace falta que nadie sea idiota. Una estrategia con una ventaja media real del 0,15 % por operación es rentable en un backtest que ignora los costes y fiablemente negativa en cuanto sale un 0,2 % de cada ida y vuelta.

También explica por qué aumentar el número de operaciones es la forma más cara de intentar arreglar un mes malo. Los costes escalan linealmente con la actividad. La ventaja no.

Qué hacer al respecto

Mide tu coste real por operación en lugar del anunciado. Toma el precio que había en pantalla cuando decidiste, compáralo con tu ejecución real, suma la comisión y haz lo mismo en la salida. Ese número es tu coste real de ida y vuelta, y suele ser mayor de lo que sugiere el folleto de tarifas.

Después compáralo con tu operación ganadora media. Si tu ganadora típica es un 0,4 % y tu ida y vuelta es un 0,2 %, la mitad de tu beneficio bruto se va al peaje antes de que cometas un solo error.

El enfoque de Indikora es relevante aquí por una razón estructural: está construido en torno a condiciones de tendencia en temporalidad diaria y una salida dinámica basada en volatilidad, lo que produce un número pequeño de posiciones mantenidas mucho tiempo. Eso no es una afirmación sobre rentabilidad. Es una afirmación sobre cuántas veces el peaje puede cobrarte.

El resumen incómodo es que el coste es la única parte de tus resultados que controlas por completo. No puedes elegir tener razón. Sí puedes elegir con qué frecuencia pagas por averiguarlo.