Tipos de orden: a mercado, limitada y stop

Toda orden que vayas a colocar en tu vida es una elección entre dos garantías, y solo puedes quedarte con una. O tienes la certeza de que la operación ocurre y la incertidumbre de a qué precio, o tienes la certeza del precio y la incertidumbre de si llega a ocurrir.

Ese único intercambio explica las órdenes a mercado, las limitadas, las stop y todos los híbridos construidos encima. En cuanto lo ves, el menú de la ficha de tu bróker deja de intimidar y pasa a ser un conjunto de respuestas a la misma pregunta.

Órdenes a mercado: certeza de ejecución

Una orden a mercado dice «ejecútame ya a lo que haya en el libro». Va subiendo por las órdenes en espera del otro lado hasta completar tu cantidad.

En un mercado líquido esto es aburrido y está bien. Si hay cien millones de dólares dentro de un tick del precio actual, tu orden se ejecuta esencialmente al número que viste. El coste es el spread, que es pequeño y previsible.

En un mercado estrecho o durante una publicación de datos, esa misma orden puede recorrer un buen trecho. El libro se vacía, tu precio de ejecución es un promedio de todo lo que consumió y la diferencia entre el precio que esperabas y el que obtuviste es el slippage. La lección «Spread, slippage y comisiones: el impuesto invisible» entra en cuánto cuesta eso realmente a lo largo de un año.

Las órdenes a mercado son además el tipo de orden que peor se comporta justo en las situaciones en las que sientes más urgencia. El momento en el que más quieres salir suele ser el momento en el que el libro está más fino, porque todos los demás sienten lo mismo. Eso no es un motivo para no usarlas nunca. Es un motivo para saber qué estás pagando.

Órdenes limitadas: certeza de precio

Una orden limitada dice «ejecútame a este precio o mejor, y si no, no me ejecutes». La colocas, se queda en el libro de órdenes y espera.

La garantía es real y el coste también. Si el precio nunca llega a tu número, no tienes la operación. Si el precio toca tu número y se da la vuelta de inmediato, puede que tampoco te ejecuten, porque todos los que colocaron antes que tú a ese mismo precio van por delante en la cola.

Las órdenes limitadas tienen además una asimetría oculta que pilla a los principiantes. Una compra limitada que se ejecuta es una compra limitada contra la que alguien quiso vender. Estadísticamente, tus mejores ejecuciones ocurren cuando el mercado te está atravesando, que no siempre es el momento que habrías elegido.

La mayoría de los exchanges cobra comisiones más bajas por las órdenes limitadas que reposan en el libro, porque estás aportando liquidez en vez de quitarla. Algunas plataformas ofrecen una marca «post only» que cancela la orden en lugar de dejar que se ejecute como taker, lo que protege ese tramo de comisiones.

Órdenes stop: un disparador, no un precio

Aquí vive casi toda la confusión. Un stop no es un tipo de orden, es una condición pegada a una orden.

Una orden stop permanece inactiva hasta que el precio alcanza tu nivel disparador. En ese momento se convierte en una orden a mercado o en una orden limitada, según la variante que hayas elegido, y la diferencia importa enormemente.

Un stop de mercado te garantiza que sales y no te garantiza el precio. Si el precio atraviesa tu disparador con un hueco, tu stop se convierte en una orden a mercado dentro de un libro que se mueve rápido y se ejecuta donde puede. Esa ejecución puede quedar muy por debajo del nivel que pretendías.

Un stop limitado te garantiza el precio y no te garantiza que salgas. Si el precio se salta tu límite con un hueco, la orden se convierte en una limitada en espera que no se ejecuta nunca, y sigues con la posición abierta mientras se mueve más en tu contra. Los traders que eligieron stop limitado para evitar el slippage a veces descubren esto durante el único suceso del que se suponía que les protegía.

No hay una respuesta correcta entre las dos. Hay una decisión sobre con qué fallo puedes convivir, y conviene tomarla antes de necesitarla y no durante.

Todo lo demás es una combinación

Los stops dinámicos mueven el disparador según el precio avanza a tu favor y lo dejan quieto cuando el precio va en tu contra. La salida chandelier de Indikora es esa idea expresada como regla: el precio máximo desde la entrada menos tres veces el average true range, de modo que un activo volátil recibe un stop más ancho y por tanto una posición menor para el mismo riesgo.

La OCO, «una cancela a la otra», empareja una limitada de toma de beneficios con un stop de protección, de manera que ejecutar una elimina la otra. Las órdenes bracket envuelven la entrada y las dos salidas en una sola ficha. Las marcas reduce-only de los mercados de derivados impiden que una orden abra por accidente una posición en la dirección contraria.

Ninguno de estos es un mecanismo nuevo. Son las mismas tres primitivas con condiciones atornilladas encima.

El tipo de orden forma parte de la operación, no es un detalle final. Una idea bien razonada ejecutada con el tipo de orden equivocado se convierte en otra operación con otro riesgo. Decide la entrada, el disparador de salida y qué pasa si el precio abre con hueco, y habrás eliminado toda una categoría de sorpresas que no tiene nada que ver con si leíste bien el gráfico.