Orderarten: Market, Limit und Stop

Jede Order, die du je platzieren wirst, ist eine Wahl zwischen zwei Garantien, und du bekommst nur eine davon. Entweder bist du sicher, dass der Trade stattfindet, und unsicher, was er kostet, oder du bist sicher, was er kostet, und unsicher, ob er stattfindet.

Dieser eine Zielkonflikt erklärt Market-Orders, Limit-Orders, Stop-Orders und jede Mischform, die darauf aufbaut. Hast du ihn einmal gesehen, hört das Menü auf der Ordermaske deines Brokers auf, einschüchternd zu sein, und wird zu einer Sammlung von Antworten auf dieselbe Frage.

Market-Orders: Sicherheit der Ausführung

Eine Market-Order sagt „führ mich jetzt aus, zu dem, was im Buch liegt“. Sie läuft die ruhenden Orders der Gegenseite hoch, bis deine Menge vollständig ist.

In einem liquiden Markt ist das langweilig und völlig in Ordnung. Wenn hundert Millionen Dollar innerhalb eines Ticks um den aktuellen Kurs liegen, wird deine Order im Wesentlichen zu der Zahl ausgeführt, die du gesehen hast. Der Preis dafür ist der Spread, klein und vorhersehbar.

In einem dünnen Markt oder während einer Nachrichtenveröffentlichung kann dieselbe Order weit laufen. Das Buch leert sich, dein Ausführungskurs ist ein Durchschnitt von allem, was sie verbraucht hat, und die Differenz zwischen dem erwarteten und dem erhaltenen Kurs ist Slippage. Die Lektion „Spread, Slippage und Gebühren: die unsichtbare Steuer“ behandelt, was das über ein Jahr tatsächlich kostet.

Market-Orders sind außerdem die Orderart, die sich genau in den Situationen am schlechtesten verhält, in denen du dich am dringlichsten fühlst. Der Moment, in dem du am liebsten raus willst, ist meist der Moment, in dem das Buch am dünnsten ist, weil es allen anderen genauso geht. Das ist kein Grund, sie nie zu benutzen. Es ist ein Grund zu wissen, was du dafür zahlst.

Limit-Orders: Sicherheit des Preises

Eine Limit-Order sagt „führ mich zu diesem Preis oder besser aus, und sonst gar nicht“. Du stellst sie ein, sie liegt im Orderbuch, und sie wartet.

Die Garantie ist echt und ihr Preis auch. Kommt der Kurs nie zu deiner Zahl, bekommst du den Trade nicht. Berührt der Kurs deine Zahl und dreht sofort, wirst du womöglich trotzdem nicht ausgeführt, weil alle, die vor dir zum selben Kurs eingestellt haben, in der Warteschlange vor dir stehen.

Limit-Orders haben außerdem eine versteckte Asymmetrie, über die Anfänger stolpern. Eine ausgeführte Kauf-Limit-Order ist eine, in die jemand hineinverkaufen wollte. Deine besten Ausführungen passieren statistisch dann, wenn der Markt durch dich hindurchläuft, und das ist nicht immer der Moment, den du gewählt hättest.

Die meisten Börsen berechnen niedrigere Gebühren für Limit-Orders, die im Buch liegen, weil du damit Liquidität bereitstellst, statt sie zu nehmen. Manche Plattformen bieten ein „Post only“-Flag, das die Order storniert, statt sie als Taker ausführen zu lassen, was diese Gebührenstufe schützt.

Stop-Orders: ein Auslöser, kein Preis

Hier sitzt der größte Teil der Verwirrung. Ein Stop ist keine Orderart, sondern eine Bedingung, die an eine angehängt wird.

Eine Stop-Order liegt inaktiv, bis der Kurs dein Auslöseniveau erreicht. In diesem Moment wandelt sie sich je nach gewählter Variante entweder in eine Market-Order oder in eine Limit-Order um, und der Unterschied wiegt enorm.

Eine Stop-Market garantiert dir, dass du rauskommst, und garantiert den Preis nicht. Springt der Kurs per Gap direkt durch deinen Auslöser, wird dein Stop zu einer Market-Order in einem schnellen Buch und wird ausgeführt, wo immer es geht. Diese Ausführung kann weit jenseits deines beabsichtigten Niveaus liegen.

Eine Stop-Limit garantiert den Preis und garantiert nicht, dass du rauskommst. Springt der Kurs per Gap an deinem Limit vorbei, wird die Order zu einer ruhenden Limit-Order, die nie ausgeführt wird, und du hältst die Position weiter, während sie sich weiter gegen dich bewegt. Trader, die Stop-Limit gewählt haben, um Slippage zu vermeiden, entdecken das manchmal genau bei dem einen Ereignis, vor dem es sie schützen sollte.

Zwischen den beiden gibt es keine richtige Antwort. Es gibt eine Entscheidung darüber, mit welchem Versagen du leben kannst, und sie sollte getroffen werden, bevor du sie brauchst, nicht währenddessen.

Alles andere ist eine Kombination

Trailing-Stops ziehen den Auslöser nach, wenn der Kurs zu deinen Gunsten läuft, und lassen ihn in Ruhe, wenn er gegen dich läuft. Indikoras Chandelier-Ausstieg ist genau diese Idee als Regel formuliert: der höchste Kurs seit Einstieg minus dem Dreifachen der Average True Range, sodass ein volatiler Wert einen weiteren Stop und damit bei gleichem Risiko eine kleinere Position bekommt.

OCO, „one cancels the other“, koppelt eine Gewinnmitnahme per Limit mit einem Schutz-Stop, sodass die Ausführung der einen die andere löscht. Bracket-Orders packen einen Einstieg und beide Ausstiege in eine einzige Ordermaske. „Reduce only“-Flags an Derivatebörsen verhindern, dass eine Order versehentlich eine Position in die Gegenrichtung eröffnet.

Nichts davon sind neue Mechanismen. Es sind dieselben drei Grundbausteine mit angeschraubten Bedingungen.

Die Orderart ist Teil des Trades und kein Nachgedanke am Ende. Eine gut begründete Idee, mit der falschen Orderart ausgeführt, wird zu einem anderen Trade mit anderem Risiko. Entscheide den Einstieg, den Ausstiegsauslöser und was passiert, wenn der Kurs per Gap springt, und du hast eine ganze Kategorie von Überraschungen beseitigt, die nichts damit zu tun hat, ob du den Chart richtig gelesen hast.