Ликвидность и сессии: когда рынок открыт по-настоящему

Крипта не закрывается никогда. Форекс торгуется 24 часа в сутки пять дней в неделю. Оба утверждения верны и оба вводят в заблуждение, потому что быть открытым и давать возможность торговать - не одно и то же.

Значение имеет ликвидность, и у неё есть расписание. Один и тот же ордер, который ничего вам не стоит в три часа дня по Лондону, может обойтись в полпроцента в три часа ночи, на том же активе, на той же площадке, без каких-либо иных изменений.

Ликвидность - это глубина, а не объём

Объём говорит, сколько наторговали. Ликвидность говорит, сколько можно было бы наторговать, не сдвинув цену. Они коррелируют, но это не одно и то же, и разница проявляется в ваших исполнениях.

Представьте стакан заявок как лестницу отложенных ордеров на последовательных ценах. У глубокого стакана толстые ступени: крупные объёмы стоят близко друг к другу, поэтому большой рыночный ордер проедает несколько из них и почти не двигает цену. У тонкого стакана несколько мелких заявок, разбросанных далеко друг от друга, поэтому тот же ордер уходит далеко, и ваша средняя цена исполнения оказывается вовсе не там, где вы её видели.

Описывают ликвидность три вещи. Спред, то есть расстояние между лучшим бидом и лучшим аском. Глубина, то есть объём, стоящий в пределах заданного расстояния от средней цены. И восстанавливаемость, то есть скорость, с которой стакан наполняется обратно после того, как его выбрали.

Опасное сочетание - это стакан, который выглядит нормально и при этом не восстанавливается. Он даёт узкую котировку, поглощает ваш первый ордер и потом несколько секунд не наполняется, а это ровно то, что происходит вокруг запланированных новостей.

Часы сессий

Институциональный поток следует рабочему графику, и делает это с примечательной регулярностью.

Токио, Лондон и Нью-Йорк - три опорные точки. Лондон открывается, когда Токио заканчивает, а Нью-Йорк открывается, когда у Лондона остаётся ещё несколько часов. Это пересечение Лондона и Нью-Йорка, примерно с 13:00 до 16:00 UTC в зависимости от перехода на летнее время, является самым глубоким окном на валютах, и именно тогда обычно формируется большая часть дневного диапазона в EUR/USD и GBP/USD.

За пределами этого окна ликвидность истончается ступенями. Часы между закрытием Нью-Йорка и открытием Токио - самые тихие в сутках, а спреды на второстепенных парах могут быть в несколько раз шире дневных.

С акциями проще и строже. У биржи есть открытие и закрытие, а ликвидность сильно сосредоточена в первые и последние полчаса. Премаркет и постмаркет существуют, но с долей той же глубины, и поэтому акция, которая после закрытия двигается на 6 %, часто отдаёт большую часть этого движения обратно, когда начинается настоящая сессия и приходит реальный объём.

Золото и фьючерсы на индексы торгуются почти круглосуточно, но наследуют тот же ритм, потому что у участников остаются те же офисные часы.

Криптоверсия той же проблемы

У крипты нет официального закрытия, что убирает риск гэпа, с которым живут торгующие акциями, и заменяет его чем-то более тонким.

Крипта на выходных - это тонкая крипта. Институциональные дески по большей части отсутствуют с вечера пятницы до утра понедельника, поэтому стакан тоньше и заданный объём покупок или продаж двигает цену дальше. Поэтому движения выходного дня по смыслу не сопоставимы напрямую с движениями буднего дня той же величины: одно и то же изменение цены потребовало меньше капитала.

То же самое действует и на самом мелком конце рынка. Токен с дневным оборотом в несколько сотен тысяч долларов может показывать на графике красивый тренд, оставаясь по факту неторгуемым на любом заметном объёме, потому что выход сдвинет цену против вас сильнее, чем принёс тренд.

Что тонкая ликвидность делает с вами на практике

Она расширяет спред, поэтому каждый оборот стоит дороже. Это видимая часть.

Она увеличивает проскальзывание на стопах. Стоп-маркет в тонком стакане исполняется там, где сможет, а «где сможет» в четыре утра гораздо дальше, чем в два часа дня.

Она превращает охоту за тенями из заговора в механику. В тонком стакане умеренная заявка на продажу способна дотянуться вниз до скопления стопов, вынести их и вернуться обратно за минуту. Люди называют это манипуляцией. Обычно это просто арифметика: поглощать было некому.

И она искажает любой ваш индикатор. Средний истинный диапазон, посчитанный по часам с низкой ликвидностью, смешивает два разных состояния рынка в одно число, и это одна из причин, почему измерения на дневном таймфрейме устойчивее внутридневных.

Как пользоваться часами, ничего не предсказывая

Знание сессий касается исполнения и ожиданий, а не направления. Пересечение Лондона и Нью-Йорка говорит вам, когда крупный ордер обойдётся дешевле. Запланированное решение по ставке говорит, когда глубина исчезнет на несколько секунд, независимо от того, каким окажется само число. Воскресное движение говорит, какой вес ему придавать.

Дневной дизайн Indikora пересекается с этим в одном практическом моменте: поскольку и тренд, и chandelier-стоп оцениваются по дневным закрытиям, измерения берутся с полных сессий, а не из конкретного окна ликвидности, что снимает вопрос о том, из какого часа суток пришло значение.

Однопредложенческую версию стоит запомнить. Рынок открыт, когда так говорит площадка, и ликвиден, когда на другой стороне кто-то есть, и только один из этих двух фактов написан на сайте биржи.